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【從法興欺詐案看全球金融業風險管理】

財匯資訊提供，摘自：上海證券報
2008 / 01 / 26 星期六 10:50

就在全球主要金融市場因美國次貸危機出現新一輪動盪之際，法國銀行業巨頭興業銀行２４日傳出因僱員非法交易而遭受４９億歐元損失的巨額欺詐案。此案創下了有史以來個人欺詐行為涉及金額的最高紀錄，並再次引發了有關全球金融業風險管理的討論。
據報道，２００７年上半年以來，３０多歲的期貨交易員熱羅姆·蓋維耶爾便開始在上級不知情的情況下從事違規交易。從今年年初開始，他預計市場將出現上漲，投入巨資進行交易。但由於近來全球主要股市大幅下跌，他的行為給法國興業銀行造成了巨額損失。

對於全球投資者而言，法國興業銀行欺詐案再次敲響了金融業風險管理的警鐘。此案雖看似是孤立事件，但卻有著明顯的「時代背景」。過去幾年，全球經濟持續增長，股票、債券和石油等大宗商品市場均出現強勁的投機風潮。在這個過程中，一些金融機構和個人的風險管理意識明顯放鬆，席捲全球主要金融市場的美國次貸危機根源即在於此。

就蓋維耶爾個人而言，他在２００７年預計市場將出現下跌，其投機活動一度出現盈利。但在今年年初，他卻錯誤地估計市場將出現上漲，最終在最近一輪全球股市大動盪中「血本無歸」。他的行為實際上很具典型性，代表了近年來一些金融機構和個人在市場總體繁榮的景象下強烈的投機衝動，甚至是為此不惜「鋌而走險」。

早在去年夏天美國次貸危機全面爆發後，一些分析人士就提出，風險管理意識弱化和監管機制存在缺陷，是釀成危機的重要原因。此後，這一危機造成全球主要金融市場劇烈動盪，美國聯邦儲備委員會等西方主要經濟體的中央銀行不得不頻頻出手「救市」。

這起重大欺詐案對法國興業銀行造成的影響不容低估。在有關欺詐案的消息傳出後，各方均對蓋維耶爾憑借一己之力成功避開法國興業銀行的層層監管感到詫異，同時對法國銀行監管機構未能有效防範此案發生表示疑惑。法國興業銀行市值約為３５０億歐元，為法國第二大銀行，也是歐元區第七大銀行。該銀行在複雜的股票衍生金融產品投資領域享有盛名，２００６年利潤額超過５０億歐元。

就是這樣一家「明星級」的金融機構，近來卻接連傳出重大負面消息。除欺詐案造成的４９億歐元損失外，該銀行還因投資美國次級住房抵押貸款相關資產而被迫進行了２１億歐元的資產減計。

法國興業銀行的聲譽在此次事件中受到了嚴重影響。２５日出版的法國主流報紙，均對興業銀行進行了抨擊。據悉，由於監管不力，蓋維耶爾的直接上司已被解職，而興業銀行總裁布東很可能也將難辭其咎。而且，由於接連遭受嚴重損失，興業銀行今後很可能成為其競爭對手的收購對象。

投資者略感欣慰的是，在欺詐案披露後，法國興業銀行已緊急向包括其競爭對手在內的其他金融機構籌措了５５億歐元的資金。分析人士認為，考慮到興業銀行的市值和此前的利潤額，從短期看，欺詐案尚不置於導致其倒閉，或者引發大規模儲戶擠兌風潮。

從次貸危機到法國興業銀行欺詐案，事實表明即使在金融市場高度發達的西方經濟體，風險管理也依然是一個重要課題，其制度要達到完善水平「還有很長的路要走」。

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【興業銀行弊案 爆陰謀論】

經濟日報╱編譯 陳澄和

法國興業銀行的弊案報導，讀起來就像好萊塢災難電影的腳本一樣戲劇化，更不可思議的是，實際上事件背後有可能暗藏同樣詭譎的劇情和陰謀。

興業交易員柯維耶虧空49億歐元（72億美元）的新聞曝光後，興業銀行董事長布東、法國央行總裁諾耶，甚至遠在印度訪問的法國總統沙克吉都趕緊出來滅火，強調這是單一事件，對銀行財務與法國金融體系不會有重大影響。

然而，由於虧損太龐大，牽扯的投資部位太驚人，當局的說法很自然引起各界質疑。法國世界報與費加洛日報，25日都引述政治科學院經濟學教授兼全國政治研究中心（CNRS）研究主任柯恩的看法，認為一個人要騙過所有稽核，在一年內捅出這麼大的紕漏，顯然不太可能。

柯恩認為興業銀行可能是想把帳算到「一個可憐的傢伙」頭上，好將次級房貸危機中累積的虧損一併轉嫁。他說：「市場上普遍認為，一個人不可能獨力犯這麼大的案子，興業一定是想藉詐欺之名，把壞帳都賴到他頭上。」

法國的小股東協會也說：「這就好像有人在高速公路上逆向行駛，卻沒有人發覺一般。」

巴黎人日報則刊出Montsegur金融公司投資組合經理克魯札的專訪，他說要虧損49億歐元，必須累計高達400億到500億歐元的下單部位，興業銀行全部可支配的資金恐怕也沒有這麼多。而且，興業銀行幾百名內控人員都在幹什麼？總會有人早就發現異狀！

何況，高達400億或500億歐元的部位要如何平倉？要去哪裡找買主呢？克魯札強烈質疑，就在興業準備公布財報之際，爆發交易員弊案，緊接著又宣布緊急發股籌資，時機未免太巧了。

克魯札說，事實是興業就像其他銀行業者一樣，承攬太多的金融擔保產品，必須把風險「共同化」並行銷出去，但隨著整個體系的結構日趨複雜，有太多因素已非他們所能掌控。一旦市場出現模型料想不到的情況，結果就會一發不可收拾。（綜合外電）

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【聯準會被興業銀耍了】

工商時報2008.01.26
王曉伯／綜合外電報導

美國聯準會週二意外降息三碼，幅度之大，是十四年來僅見，此舉是否有可能是因為被爆發金融弊案的法國興業銀行給耍了？華爾街日報評論員大衛．葛芬（David Gaffen）在其部落格中提出此一問題。他認為，興業銀行在週一、週二大賣問題資產，雖不是直接造成全球股災的主因，但是絕對有使市場更加混亂的影響力，而對聯準會降息的決定，也具有間接的影響。

 聯準會官員則表示，聯準會在宣布降息之前，並不知道法國興業銀行的金融弊案，而法國央行總裁諾爾則承認，他至少在四天前就被知會此一弊案。不過諾爾並未說明他是否通知聯準會與歐洲央行。

 諾爾指出，興業銀行是在上週六與週日發現交易員的交易舞弊造成近五十億歐元的虧空，而該銀行的人員也承認，在向世人宣布此一弊案之前，已先行將問題資產出清。

倫敦金融時報的Alphaville部落格也指出，根據報導，興業銀行曾召開緊急會議，會中一位主管建議：「如果運氣好的話。我們或許可以在未來三天在市場出清這些部位。」

葛芬指出，這並不代表興業銀行週一與週二在市場上的行動是導致全球市場混亂的元兇，但是的確有其影響。據報法國興業銀行的官員表示，當他們看到股市重挫，他們決定加快出清問題資產的速度。

葛芬表示，這場股災正是聯準會決定降息三碼的主因之一。他接著質疑，聯準會主席柏南克是否著了法國興業銀行的道。他暗示，柏南克對市場並不是如外界所認為的那麼了解。他指出，聯準會前主席伏克爾就曾表示：「柏南克是一位很聰明的人，但是他欠缺對市場的理解。」

葛芬並沒有提供解答，他只是表示，或許要等到下一次再發生某位交易員的超大規模交易舞弊案，才可能獲得解答。

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【美聯準會：降息無關興業銀案】

編譯盧永山／綜合二十五日外電報導

興業銀行遭交易員詐欺案，是美國聯準會緊急降息的原因？歐美市場傳言紛紛，聯準會則已否認此說；不過，法國興業銀行上週六發現期貨交易員柯維耶捅出大樓子之後，本週一認賠殺出歐股指數期貨，則連帶使當天歐洲三大股市重挫。

興業銀行前交易員柯維耶未經許可就大舉投資歐洲指數期貨，由於歐洲股市近來大跌，柯維耶沒有認賠出場，反而持續加碼，導致公司虧損四十九億歐元（七十一點五億美元）。

興業銀行表示，上週六發現柯維耶的詐欺行為，為了避免繼續虧損，決定在週一平倉部位，使週一歐洲指數期貨的成交量大增約百分之十，高達二百五十億歐元。

興業銀行認賠殺出，造成投資人恐慌，英國、德國和法國歐洲三大股市週一重挫，市值減損逾三千五百億美元，聯準會週二緊急降息三碼，避免歐股重挫造成美股恐慌跌幅加劇。

Rensburg Sheppard投資管理公司歐洲策略師貝爾即表示，興業銀行大舉拋售指數期貨，可能是週一歐洲股市重挫的原因之一，也許它也是迫使聯準會緊急降息的原因。

倫敦一避險基金經理人表示，聯準會緊急降息三碼，與柯維耶的詐騙行為曝光以及興業銀行平倉部位有關，聯準會的行動也顯示，法國央行和歐洲央行並未將興業銀行問題明確告知美聯準會。

聯準會決策官員表示，聯準會決定緊急降息之前，他們不知道興業銀行交易員捅出這麼大的樓子。興業銀行資產管理部門主管柯拉斯表示，該行的停損動作不可能是歐洲股市重挫的原因。

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【李森震驚興業銀巨額虧空　批銀行沒學到霸菱教訓】

2008/01/25 11:04
國際中心／編譯

法國興業銀行爆發假交易弊案，虧損金額創下史上最高紀錄。事實上，這起金融弊案完全是1995年交易員李森搞垮英國霸菱銀行的翻版。近幾年，金融業假交易事件頻傳，顯然沒有學得教訓。

法國興業銀行傳出交易員舞弊詐欺的重大醜聞，可說是1995年搞垮英國霸菱銀行的翻版。當初霸菱銀行派駐新加坡的期貨交易員李森，在衍生性金融商品超額交易造成14億美元虧損。

李森在接受英國廣播公司(BBC)訪問時表示，他對法國興業銀行交易員克維爾虧空2300多億台幣感到「震驚」，也說「這就和1995年霸菱案如出一轍」。他說，他震驚的不是又發生這種事情，因為流氓交易員在金融界司空見慣，「大概每天都有」，「真的讓我感到震驚的是這起案件的規模。」李森直言，經過這麼多年，銀行還是沒有修補漏洞，「當今銀行體系的漏洞就像我當年的一樣。」

李森1995年在新加坡霸菱任職時，虧空霸菱銀行15億美元，相當於當年霸菱的總資產，讓這家百年老店不堪虧損，最後以象徵性的一英鎊賣給荷蘭的ING集團。李森也因此入獄四年，出獄後將他犯下的霸菱案寫成書「流氓交易員」，並被改編成電影。

這名全球知名的流氓交易員也以過來人的身分說，他了解克維爾的心理在想什麼，「不是要發財或者暴富，正如我想要的，我確信這個傢伙想要的是成功。」

國際金融市場這幾年可說是弊案頻傳，除了法國興業銀行這次虧損2300多億台幣創下史上單人犯案最高紀錄之外，2006年美國對沖基金阿瑪蘭斯顧問公司天然氣期貨交易失利虧損2100多億，日本的住友商社1996年也曾經發生交易員進行未經准許的銅交易，虧損839億。